原奶價(jià)格下降 乳制品企業(yè)收入端增長(zhǎng)良
發(fā)布時(shí)間：2014-02-28 新聞來(lái)源：中國(guó)乳品行業(yè)網(wǎng)轉(zhuǎn)評(píng)
【一覽乳業(yè)英才網(wǎng)】 國(guó)內(nèi)原奶價(jià)格環(huán)比開始下降:繼上一周生鮮乳價(jià)格環(huán)比首次零增長(zhǎng)后,本周(2月份第3周)原奶價(jià)格為4.25元/公斤,環(huán)比下降0.5%。驗(yàn)證了我們上周所說的原奶價(jià)格環(huán)比將進(jìn)入一個(gè)趨穩(wěn)及下降的通道。
我們認(rèn)為除非有大面積疫情及極端高溫,否則原奶價(jià)格在夏季之前都將處于一個(gè)下降通道。全球原奶主產(chǎn)區(qū)新一季增產(chǎn)(五大主產(chǎn)區(qū)(歐盟28國(guó)、美國(guó)、新西蘭、澳大利亞、阿根廷)新一季的原奶累計(jì)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)2.7%),也有助于維持全球奶價(jià)的穩(wěn)定。
原奶價(jià)格下降將帶來(lái)下游乳制品企業(yè)盈利能力的提升,尤其是在乳企2013年3季度普遍已經(jīng)進(jìn)行8%-10%的提價(jià)的基礎(chǔ)上。
同時(shí)本周我們的草根調(diào)研顯示,乳制品企業(yè)的銷售端情況也非常良好。河南某地級(jí)市經(jīng)銷商代理的伊利品牌(2013年伊利的銷售規(guī)模約7-8千萬(wàn))2014年春節(jié)期間同比增長(zhǎng)100%,經(jīng)銷商對(duì)伊利品牌信任度非常高,且伊利在市場(chǎng)推廣、運(yùn)營(yíng)操作上能夠得到經(jīng)銷商的認(rèn)可。
在此,我們重申對(duì)于乳制品行業(yè)的觀點(diǎn):1、2014年原奶價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)大幅上漲,預(yù)計(jì)年度均價(jià)漲幅在5%-10%左右;2、乳制品企業(yè)由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升及規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的費(fèi)用率下降依然處于盈利能力提升的過程中。
重點(diǎn)推薦伊利股份[-1.65% 資金 研報(bào)]和光明乳業(yè)[1.14% 資金 研報(bào)],目前的估值下行風(fēng)險(xiǎn)有限,預(yù)計(jì)在1季報(bào)披露、市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)的疑慮有所消除后將迎來(lái)股價(jià)的上行。
伊利股份擁有完備的全國(guó)化渠道及完善的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),向上游產(chǎn)業(yè)鏈延伸布局全球奶源資源,強(qiáng)化奶源優(yōu)勢(shì)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升,并加強(qiáng)與國(guó)際同行合作強(qiáng)化技術(shù)研發(fā)實(shí)力。公司管理層2013年完成行權(quán),利益與資本市場(chǎng)一致;預(yù)計(jì)公司2013-2015年實(shí)現(xiàn)EPS1.51、1.70、2.26元,維持“買入”評(píng)級(jí),給予49-51元目標(biāo)價(jià)。
光明乳業(yè)擁有極強(qiáng)的產(chǎn)品創(chuàng)新能力,產(chǎn)品協(xié)助渠道的拓展及完善,莫斯利安的成長(zhǎng)期以及后續(xù)產(chǎn)品線的跟進(jìn),使得光明依然具備較高的成長(zhǎng)性;作為規(guī)模潛力及盈利能力俱佳的含乳飲料“一只椰子”(2013年夏天推出,預(yù)計(jì)第一個(gè)銷售年度近億規(guī)模)值得跟蹤關(guān)注;預(yù)計(jì)公司2013-2015年實(shí)現(xiàn)EPS0.39、0.64、0.94元,維持“增持”評(píng)級(jí),給予22.4-25.6元目標(biāo)價(jià)。
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