“供給過�；驂旱娃r(nóng)產(chǎn)品價格”如何破解？
發(fā)布時間：2014-10-27 新聞來源：中國油脂網(wǎng)
2014年在全球范圍內(nèi)，農(nóng)產(chǎn)品普遍存在供給過剩現(xiàn)象，由此帶來了運輸系統(tǒng)崩潰、倉庫停止收糧等尷尬局面，并進一步導(dǎo)致許多商品價格出現(xiàn)了大幅下挫，小麥、玉米和大豆等農(nóng)產(chǎn)品期貨價格均已走至近年來的低點。一方面，豐產(chǎn)是農(nóng)民辛勤勞動追求的結(jié)果；但另一方面，供給過剩卻可能壓低農(nóng)產(chǎn)品價格，進而帶來損失，甚至導(dǎo)致豐產(chǎn)不增收。這一悖論，該如何破解？
一、產(chǎn)能增長的尷尬
由于天氣狀況堪稱接近完美，今年美國迎來了創(chuàng)紀錄的谷物產(chǎn)量。然而，增收了谷物，卻累垮了物流。當(dāng)前，由于谷物運輸需求大幅增加，美國農(nóng)業(yè)中心地區(qū)的河流運輸網(wǎng)極度緊張，這對駁船庫存較低且水閘控制系統(tǒng)陳舊的水運系統(tǒng)而言是一個巨大挑戰(zhàn)。同時，陸地上鐵路擁堵及卡車資源短缺，進一步促使谷物流向脆弱的水路運輸系統(tǒng)。
據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）預(yù)計，今年至今美國中西部谷物的河流運輸量或達到去年兩倍，10月谷物運至墨西哥灣沿岸出口端的成本將創(chuàng)下六年新高。運輸瓶頸已經(jīng)推高了食品及能源生產(chǎn)商的成本。據(jù)悉，南美和東歐低成本的谷物正在打壓美國谷物價格。
而大西洋彼岸的法國，脹庫現(xiàn)象則正困擾著這個全球主要的小麥出口國。日前，法國魯昂港糧食出口倉庫的最大運營商宣布，將無限期暫停小麥入庫。業(yè)內(nèi)人士指出，該運營商的決定表明，今年收割的小麥數(shù)量非常龐大，目前出口量無法充分消化倉庫庫存，以致這座大型糧倉停止接收小麥入庫。據(jù)測算，2014年7月1日至2015年6月30日，法國軟小麥向歐盟以外地區(qū)的出口量可能下滑至800萬噸，同比減少約34%。
不僅在美洲和歐洲，今年亞洲國家也出現(xiàn)一派豐產(chǎn)景象。例如，當(dāng)前中國棉花庫存占全球總量的60%，糖庫存處于十余年高位，本年度末玉米庫存可高達8060萬噸，較美國農(nóng)業(yè)部此前的預(yù)估值還高出340萬噸。在馬來西亞和印度尼西亞，棕櫚油的產(chǎn)量處于季節(jié)性高點；盡管主要產(chǎn)出國印度氣候不甚理想，但糖依然處于全球性產(chǎn)能過剩之中；同時，印度棉花產(chǎn)量將觸及歷史高點。農(nóng)產(chǎn)品可謂“遍地豐收”。
除了農(nóng)產(chǎn)品，甚至連原油、有色金屬等其他品種都面臨供應(yīng)增加帶來的壓力。例如，隨著頁巖技術(shù)橫空出世，美國的頁巖油開采量大幅增加，在未來幾年成為最大原油產(chǎn)出國只是時間問題。金屬方面，由于2007-2008年價格飆升導(dǎo)致市場生產(chǎn)者大量涌入，當(dāng)前金屬產(chǎn)能問題十分突出，根據(jù)世界鋁業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，中國在過去半年多的時間內(nèi)鋁產(chǎn)量同比增加了9%。
二、壓垮價格的“稻草”
近期，由于產(chǎn)能增長和全球經(jīng)濟增速放緩導(dǎo)致市場出現(xiàn)了明顯的供大于求，代表商品價格基準(zhǔn)的彭博大宗商品指數(shù)跌至5年新低，無論是谷物、棉花等農(nóng)產(chǎn)品，還是原油、鐵礦石和煤炭等工業(yè)品，都難以獨善其身。國際貨幣基金組織預(yù)計，今年年末大宗商品價格指數(shù)可能比年初下跌8.3%。
具體而言，今年下半年以來，美盤小麥、玉米和大豆等期貨盤面價格均已走至近年來的低點。其中小麥主力合約價格曾一度跌破500美分/蒲式耳，玉米主力合約價格跌至300美分/蒲式耳附近，大豆主力合約價格跌至900美分/蒲式耳附近，棉花主力合約價格跌至60美分/磅附近，諸多品種可謂攜手進入熊市區(qū)域。
中糧期貨分析師范婧雅指出，對于大宗農(nóng)產(chǎn)品而言，全球豐產(chǎn)大背景下最明顯的效應(yīng)就是價格承壓下挫。價格下挫的原因，一方面是農(nóng)產(chǎn)品豐產(chǎn)改變了供需關(guān)系，明顯放松了需求；另外一方面則是豐產(chǎn)促使市場嗅覺靈敏的資金紛紛撤離農(nóng)產(chǎn)品投資，這對本已疲弱的價格而言無疑是雪上加霜。
近期大宗農(nóng)產(chǎn)品的價格普遍從前期低位有所反彈，除了部分品種在一定程度上受到基本面因素支持以外，主要是受到資金重新注入的提振——目前以原油為代表的能源市場受到重挫，資金再度回歸農(nóng)產(chǎn)品市場。
農(nóng)產(chǎn)品價格普遍下跌，促使各國政府采取干預(yù)措施。以棉花為例，由于遭遇近乎史上最嚴重的供應(yīng)過剩，國際棉價跌至美國補助線下方。為了幫助農(nóng)民覆蓋種植成本，美國聯(lián)邦政府以52美分/磅的利率向棉花種植者提供9個月的無追索權(quán)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)貸款。上一次類似補措施則要追溯到2009年。美國農(nóng)業(yè)部資料顯示，截至今年9月底棉花種植農(nóng)未償還的聯(lián)邦貸款為2430萬美元。
國投中谷期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員劉國良認為，農(nóng)產(chǎn)品消費需求通常呈現(xiàn)一定剛性，所以豐產(chǎn)年份會出現(xiàn)供應(yīng)過剩。今年情況也是如此，在全球范圍供應(yīng)過剩壓力下，國際農(nóng)產(chǎn)品價格大幅下跌。不過值得注意的是，國內(nèi)很多農(nóng)產(chǎn)品價格卻表現(xiàn)相對堅挺，這是由于國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品普遍有臨儲托市政策支撐，如玉米、小麥、大豆和食糖等，只有進口量占比較大的油脂油料類產(chǎn)品跌幅較大。
三、破解“豐產(chǎn)不增收”的原因
“農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲與下跌，主要是由基本面所決定。作物豐收，價格下跌；作物欠產(chǎn)，價格上漲，這是農(nóng)產(chǎn)品供需結(jié)構(gòu)自我調(diào)控的主要方式。雖然豐產(chǎn)壓低了價格，但由于作物產(chǎn)量增加，農(nóng)民總收益未必減少。農(nóng)產(chǎn)品價格的變化反映了當(dāng)前市場供應(yīng)與需求變化，促使供需趨于平衡。”銀河期貨首席農(nóng)產(chǎn)品分析師梁勇指出。
劉國良分析，農(nóng)產(chǎn)品進入“豐產(chǎn)年”，一方面是因為風(fēng)調(diào)雨順的天氣有助于農(nóng)作物普遍豐收；另一方面，技術(shù)的不斷改良，以及種植面積、尤其是南美地區(qū)種植面積不斷擴大，也是農(nóng)產(chǎn)品豐產(chǎn)的重要原因。
從農(nóng)民的角度來看，豐產(chǎn)壓低價格進而帶來損失，可能是一個悖論，然而這正符合市場規(guī)律。范婧雅認為，從供給方面看，新季糧食的產(chǎn)量只是其中一部分，其他的大項還包括進口量和以往的轉(zhuǎn)結(jié)庫存量。在供給量增加的情況下，如果需求量增幅足以消化，那價格水平將不降反升。只有在進口和轉(zhuǎn)結(jié)庫存都相對穩(wěn)定的情況下，豐產(chǎn)才會放松供給；在新增供給無法有相應(yīng)需求消化之際，價格才會被拉低。
業(yè)內(nèi)人士指出，糧食豐產(chǎn)可以降低生活成本，這無疑是一件好事。不過，其負面效應(yīng)主要體現(xiàn)在如果價格下跌，就會對農(nóng)民收益帶來損害。目前，我國在大豆和棉花市場實行的目標(biāo)價格直補政策，就是消除這一負面效應(yīng)的良好機制。如果豐產(chǎn)年份價格下跌，政府直接補貼種植戶，就能使種植戶的收益得到保障。
從國家和政府的角度來說，可以制訂一些政策以保障農(nóng)民利益，例如我國的收儲政策和美國的農(nóng)業(yè)保險政策；或者促進經(jīng)濟發(fā)展和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)升級。從農(nóng)民自身的角度看，可以多了解市場情況，參與訂單農(nóng)業(yè)或期貨市場進行避險。
四、新常態(tài)下的投資機遇
在內(nèi)盤，一些品種價格可能回落。劉國良表示，在國內(nèi)，今年大豆是臨儲改直補的試點品種，同時今年東北大豆單產(chǎn)非常高，秋收活動結(jié)束后農(nóng)民賣糧壓力增加，大豆市場可能會出現(xiàn)比較嚴重的供需過剩矛盾，大豆期貨可能會出現(xiàn)做空機會。另外，我國玉米今年也明顯豐產(chǎn)，后期價格可能出現(xiàn)一定回落。
值得注意的是，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，油脂油料市場內(nèi)外盤關(guān)聯(lián)性相對較強。梁勇分析，從后市來看，全球油脂油料的供應(yīng)基本得到市場消化，市場將進入關(guān)注需求與南美產(chǎn)區(qū)的階段。從歷年價格變化看，四季度至次年一季度，尤其是11月中下旬至次年一月份，價格多以震蕩走強為主。所以，美盤豆類油脂價格有望震蕩筑底，后期可能展開震蕩攀升格局，不過價格上行空間將小于往年。
有說法稱，由于供需失衡的影響，大宗商品的“超級周期”已行至尾聲。對此，南華期貨研究所高級總監(jiān)曹揚慧認為，從我國在各個領(lǐng)域深化改革、調(diào)整經(jīng)濟增長模式和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)開始，大宗商品就已經(jīng)進入一個新的格局，這是在經(jīng)濟“新常態(tài)”下大宗商品市場的再平衡。在這一再平衡的過程中，應(yīng)該不會再出現(xiàn)類似十年前牛氣沖天、高歌猛進的局面，而是出現(xiàn)更多的價格起伏，甚至大起大落也不可避免。只要把握好節(jié)奏，還會存在較多投資機會。
不過，寶城期貨金融研究所所長助理程小勇提醒，本輪大宗商品超級周期的結(jié)束，實際上在2011年中國經(jīng)濟增速觸頂回落時已有苗頭。在2003年至2008年的商品超級上漲周期中，中國經(jīng)濟高速增長，中國需求成為大宗商品上漲的最大動力。不過，隨著中國因素逐漸淡化，在其他新興經(jīng)濟體難以接過需求接力棒的情況下，商品黃金周期的結(jié)束或是必然。
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